摘要：

1、过年早，煤矿复工早，预计2月份焦煤产量要大于1月份。

(资料图片)

2、预计节后蒙煤进口有明显增量，澳煤进口增量较小。

3、预计节后焦钢生产变化不大。

4、预计节后焦煤供需边际宽松，价格震荡偏弱。焦炭供需变化不大，价格宽幅震荡。

众所周知，今年过年早，早到什么程度？今年春节是1月22日，是近20年(2004年以来)最早的一年，上次春节日期较为接近的是2012年1月23日。过年早，意味着产业链上下游供需节奏与往年有较大不同。预计终端需求启动时间再2月底3月初。

一、与往年不同，今年2月份炼焦煤产量大概率高于1月份

近几年我国春节前后炼焦煤产量具有非常鲜明的特点，因煤矿放假多数集中在2月份，2月焦煤产量低于1月。今年年后煤矿复工较快。据mysteel统计，2021、2022年因疫情倡导就地过年，煤矿平均放假时间7天，今年放假10天。其中，70%煤矿在初七到初十左右准备复工复产，少部分延长至正月十五之后，也就是2月1日起煤矿陆续复产。今年2月份产量高于1月的概率很大，这与2004年和2012年情况相似。

图1 我国炼焦煤月度产量

数据来源：WIND、格林大华期货

二、预估年后焦煤进口可能有较大增量

2020年10月澳煤进口受限后，我国已经形成新的焦煤贸易格局，蒙煤和俄煤是最主要的进口煤种，其中蒙煤占全部进口总量的43%、俄煤占37%。蒙煤方面，目前三大进口口岸基本恢复正常。1月16日起甘其毛都口岸短盘司机核酸检测正式取消，开始安排司机留宿等具体事宜，随着疫情管控的松动和更加合理化，节后预计日通关车数增至900-1000车，较节前(800车上下)有明显增量。策克口岸1月份口岸日均通关195车，因许多贸易公司公司许可证到期、口岸国内送到各场所太分散、零公里短倒车跟不上等因素影响，通关车数未有明显增加。预计节后上述因素影响减弱，通关量能够稳步提升。

此外，澳煤进口政策逐步放开，首批澳煤进口将于2月抵达。考虑到澳方煤炭已经形成新的贸易格局，预计我国澳煤进口虽有增量，但幅度较小。

图2 我国炼焦煤进口国别及占比

数据来源：WIND、格林大华期货

三、预计年后焦钢开工率可能与年前相差不大

今年焦炭经历两轮下跌后，焦化厂亏损加剧，目前吨焦亏损89元，叠加需求淡季，近期少部分焦企减产，节后需求启动前开工率难有大幅提升。库存角度看，节前焦炭补库已经基本完成，下游焦炭库存或逐步达峰。全社会看，焦炭库存近五年最低，为940万吨，以往都在1000万吨以上，表明今年冬储补库力度不强。预计节后到需求启动前，焦炭开工率也不会出现明显降幅，基本保持节前水平。

图3 独立焦化厂盈利情况

数据来源：钢联终端、格林大华期货

目前钢厂并没有出现大规模检修，高炉开工率全国平均75%。实际上，铁水产量近一个多月一直在222万吨上下。近期随着炉料价格的下跌，钢厂利润虽有所好转，当仍亏损。因钢厂生产与终端需求时间错配，预计年后钢材继续累库。钢厂低利润与钢材累库背景下，预计年后钢厂也不会大规模生产。但因今年冬储库存量低于往年，预计高炉开工率也不会出现明显下降，总体相对平稳。

四、焦炭提涨与提降规律

纵观2019-2022年间，焦炭冬储期间下游钢厂补库行为往往带来现货价格约4轮提涨，涨价幅度200-500元不等。2022年年底已经涨价4轮，这与往年一致。往年规律，春节后焦炭往往有4-8轮提降，幅度400-750元/吨(2022年降价2轮，但一轮200元，2轮相当于往年的4轮)。今年年前焦炭已经降价两轮，钢厂亏损、需求未启动、钢材累库下，不排除年后继续提降。

五、总结

综上分析，预计节后焦煤国内外供给均增加，焦钢生产相对平稳。焦煤供需边际宽松，价格震荡偏弱。焦炭供需变化与节前相差不大，当前5月合约小幅贴水现货，结合基差变化，节后期价可能宽幅震荡，3000一线为重要压力位，2600一线为重要支撑位。若节后提降一轮，则支撑位降至2560。